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核心观点：中性 供应方面，夏季检修增加，产量维持相对低位，但仍较历史同期偏高；出口利润较高，但出口额度未有进一步消息；复合肥开工率继续提升，工业需求不温不火。综合来看，短期国内驱动不明显，内卷不如外卷，出口政策仍有放开预期。 月差：中性 可继续关注出口提振带来的月差走强机会。 政策：中性 暂无进一步放开出口的消息。 现货：中性复合肥开工率缓慢提升，但企业原料库存尚可，采购需求按需推进。 库存：中性偏空 企业库存开始小幅累库，港口库存小幅降低，出口推进开始放缓。 出口：中性国际价格略有下滑，出口潜在利润仍维持绝对高位；出口政策暂时没有进一步放开的消息，前期批发出口额度正常进行。 需求：中性偏多 复合肥企业秋季肥订单持续推进，开工率加快提升；三聚氰胺需求较弱，开工率或持续维持低位，国内需求较弱。
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